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专题:国新办举行新闻发布会 潘功胜、李云泽、吴清重磅发声
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9月25日,“一行一会一局”重磅发声,释放多重利好政策,后市怎么看?为此,我们特邀国家金融与发展实验室特聘高级研究员 @邵宇rain 做客新浪财经直播间,为投资者解读市场底层投资逻辑、货币财政政策量级、预判大类资产命运齿轮>>视频直播
邵宇表示,我特别想和大家分享的是,为什么我们需要保持清醒的头脑。我们要明白,现在的资本市场实际上代表着整个国家正在经历的转型过程。这个转型过程意味着,我们将从高度依赖房地产和金融的发展模式,转变为更加依赖科技产业和新一轮全球化的模式。
大家不要以为股票市场只是一个货币游戏,实际上,买股票就是对国家未来的一种投资。你选择投资哪个板块,就意味着你支持国家在这些领域的转型。因此,我们也应该关注证监部门领导的发言,他们所提出的政策将对资本市场的长远发展产生影响。
这是否就是所有的措施了?未来还有没有更强有力的政策?这些政策应如何与经济逻辑相匹配?邵宇表示,我的感觉是,大家可能会意识到,我们一直在讨论的货币和财政刺激政策,实际上自2008年次贷危机以来就一直在进行。如果我们回顾历史,就会发现虽然我们使用的专业技术术语可能有所不同,创造了许多新的概念,但实质上,我们仍然沿用着熟悉的味道和配方。看看上证指数,我们可以看到它一直在三千点左右波动。我们还记得曾经达到过六千点,也到过五千点。那么,为什么股市会经历这样的涨跌呢?
他进一步解析,仅仅增加流动性是不够的。流动性需要被引导到市场中,但问题在于,是否足够。如果大家稍微深入了解一点,就会发现,任何风险资产的定价,无论是股票还是债券,实际上都由三个因素决定:
1、流动性:市场上的资金需要充足,利率需要保持在较低水平,这样才能为投资提供机会。
2、基本面:公司的盈利能力是基础。如果将整个国家经济视作一家大公司,那么它的GDP和经济增长能力就是我们需要关注的基本面。
3、情绪:情绪在市场中就像变压器,能放大负面或正面的情绪。经济分析师提供的不仅仅是分析,还有情绪价值。在当前情况下,我们是否有信心全面提振,这对市场至关重要。
如果流动性好,基本面也在改善,这种情况被称为“戴维斯双击”,即估值和收益都会提升,通常意味着牛市的到来。但现实中,流动性和基本面往往不同步。例如,美国联邦储备系统降息虽增加了流动性,但往往也是因为基本面走弱。这两个因素通常不会同时向好,如果同时下跌,则会出现“戴维斯双杀”。
现在的问题是,流动性和基本面哪个更重要?他指出,在回答这个问题之前,我们必须认识到情绪的重要性。如果信心得到提振,人们会更愿意将资金从理财产品和定期存款中取出,投入股市,这将很快在金融数据中体现出来。
例如,M1和M2的货币供应量数据每月发布一次,我们可以从中观察到流动性的变化。M1的负增长表明资金更多地被存入定期存款,而M2的增长放缓可能是因为人们购房的积极性下降。过去,我们卖掉了大量房产,但现在销量和新生人口都在减少,这意味着对M2的需求也在减少。
投资者的信心是否得到提振,可能取决于所谓的“三根阳线改变信仰”,我们需要再等待一根阳线来确认趋势。流动性只是一个必要条件,如果没有财政政策的支持,市场能走多远还是个问题。我们需要关注后续政策,包括教育、科技、人才政策的推动,以及对民营经济的保护。
过去,我们的市场可能只是由流动性推动,但如果能有更多优质的技术类和科技类企业的长足进步,我们的市场就能走得更远。华为就是一个例子,它在科技领域的地位相当于特斯拉、英伟达和苹果的结合,但在资本市场中却无法买到这样的公司。这意味着我们的资本市场制度结构还有很大的改进空间。
最终,一个长期牛市或真正的牛市将由优质的科技类公司引导,这代表着我们整个经济的转型。通过资本市场,这种转型将逐渐实现。我们应该对此抱有更多的期待。
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